今年迄今日元兑美元汇率已经下跌15%，虽然跌幅远低于土耳其里拉和阿根廷比索，但是德银认为日元与里拉及比索一样脆弱，日本央行只有采取这一行动才能降低日元的波动……

德意志银行在周三的一份报告中称，日元的基本面非常疲弱，其汇率堪比全球表现最差的一些货币。

该行全球外汇研究主管George Saravelos在报告中写道，“简单地看一下日元的驱动因素——收益率和外部账户，就会发现，日元与土耳其里拉和阿根廷比索处于同一水平。”

可以肯定的是，日元兑美元的跌幅远没有那么大，今年以来日元兑美元仅下跌15%，而里拉和比索的跌幅分别为51%和97%。

但就日元而言，其汇率暴跌是日本央行独特的收益率曲线控制（YCC）和该央行拒绝加息的直接结果，这还导致实际收益率创下历史新低，Saravelos表示。

他补充说，日元疲软的另一个驱动因素是国际收支，这也是由于日本央行造成的。日本央行实际上设计了“从国内投资者向外国资产的慢动作资本外逃”。他指出，日本政府债券相对来说仍没有吸引力。

他表示，“如果你是日本人，当你可以购买实际收益率为3%的5年期美国国债时，那么购买名义收益率为0.5%的5年期日本国债还有什么意义呢？”

日本央行对外汇市场的干预对日元也没有帮助，反而可能适得其反。

Saravelos解释说，这是因为抛售美国国债等以美元计价的储备将增加美国收益率的上行压力，而这反而会增加美元的上行压力。

“更关键的是，这将导致日本政府外部资产负债表恶化，进而导致其财政状况恶化，”他写道。

为了稳定日元，他建议日本央行应该开始加息，并取消量化宽松政策。否则，如果国内投资者开始质疑日本央行采取行动的意愿，日元的波动将加剧。

尽管日本当局最近采取了新的措施放松其收益率限制，但这一转变并未给交易员留下深刻印象。在周二短暂上涨后，日元兑美元汇率跌至151的新低。