2023年7月4日，俄罗斯莫斯科，民众离开一家银行，旁边的电子显示屏上显示着欧元和美元对俄罗斯卢布的汇率。图片来源：视觉中国

记者 崔璞玉

由于劳动力市场吃紧和消费需求强劲带来的通胀压力，再加上卢布贬值，俄罗斯央行周五将关键利率上调100个基点至8.5%，增幅超出预期。

这是该央行一年多来首次加息。去年2月，俄罗斯央行紧急将关键利率从9.5%提高至20%，以抵消俄乌冲突爆发后西方的制裁，当时卢布一度暴跌至1美元兑137卢布的低点。

此后，俄央行逐步放松货币政策。最近一次降息是在去年9月，利率降至7.5%。

但最近，随着越来越多的俄罗斯人被派至前线，再加上民众持续外流，俄罗斯国内的劳动力供应减少，通胀担忧不断增加。

“从中期来看，助长通胀的风险明显增加，”俄央行在一份声明中表示，“国内需求的增长超过了扩大生产的能力，其中一个原因是劳动力资源有限。”

声明称，这加剧了持续的通胀压力，而今年卢布的贬值更是明显推高了通胀风险。

尽管宣布加息，周五卢布兑美元仍下跌1.6%，至90.80卢布。较高的利率应使俄罗斯资产的投资更具吸引力，但它们可能会推升贷款成本，从而对经济增长产生负面影响。

俄央行还将对年底的通胀预期从4.5-6.5%上调至5.0-6.5%，并表示保留在未来会议上进一步加息的可能性。上述加息决定让分析师们感到意外，他们原本预计俄央行此次将仅加息50个基点。

凯投宏观（Capital Economics）首席新兴市场经济学家杰克逊（William Jackson）表示，远超预期的100个基点加息，凸显了决策者对通胀风险的担忧，“虽然我们认为俄央行不会在之后的会议上继续如此激进地收紧货币政策，但预计年底前还会加息至少100个基点。”

近几个月来，俄罗斯的通胀率一直低于央行4%的目标。6月消费者价格指数（CPI）同比仅上涨3.25%，5月为2.5%。但这主要是由于去年冲突爆发导致通胀飙升至20多年来的最高水平，造成了高基数效应。经济学家预计，未来几个月CPI将大幅上升。

“近几个月来，经济形势发生了巨大变化，”俄央行行长纳比乌林娜（Elvira Nabiullina）告诉记者，“人力短缺问题变得更加严重。卢布走弱，价格压力一直在加剧。”她表示，未来可能会进一步加息，幅度取决于未来的经济发展。

与冲突相关的支出给俄罗斯国库带来了压力，今年上半年政府财政严重亏损。为了应对不断膨胀的赤字，俄政府表示将增加债务，削减开支。

据官方通讯社塔斯社报道，财政部副部长奥克拉德尼科娃（Irina Okladnikova）周二在俄罗斯议会上院的一次会议上表示：“我们将增加债务，这是一个无望的局面……我们必须这样做，因为支出正在增长，我们必须支持经济……支持军事集团。”

国际货币基金组织估计，在2014年克里米亚事件发生之前，俄罗斯的潜在经济增速约为3.5%。潜在经济增速是指一国（或地区）在各种资源得到最优和充分配置条件下，所能达到的最大经济增长率。一些经济学家表示，这一增速目前已降至1%以下。

由于油价下跌，以及西方制裁导致俄罗斯不得不折价出售石油，今年上半年俄政府的能源预算收入与去年相比几乎减少了一半。今年二季度，俄罗斯的经常账户盈余已从去年同期的767亿美元缩减至54亿美元。

贸易恶化，再加上6月下旬瓦格纳武装组织事件影响，使卢布成为今年全球表现最差的货币之一。今年迄今，卢布兑美元汇率下跌了约18%。据俄央行称，瓦格纳武装叛变期间，俄罗斯人提取了1000亿卢布（约合11亿美元）。货币贬值会增加进口成本，引发通货膨胀。

劳动力市场是另一个压力点。随着上百万人逃离该国或被动员参加战争，使本就严峻的人口前景雪上加霜，俄罗斯企业正遭遇1990年代以来最严重的工人短缺。

而本币贬值、贸易恶化叠加劳动力短缺，反过来又会推高通货膨胀。

经济学家表示，经济生产能力向军事需求的倾斜是俄罗斯今年能够避免更严重衰退并实现增长的一个重要因素。一季度政府支出占GDP的比重同比增长13.5%，为1996年以来的最大增幅。

虽然官方统计数据并未公布军工产量，但今年前5个月“金属成品”（分析师称包括武器和弹药）的产量比去年同期相比增长了26%。

俄央行预计，该国今年经济可能增长1.5%-2.5%，高于4月时预计的0.5%-2%。

但分析人士表示，从长远来看，制裁影响的不断加大、在国际上被孤立以及劳动力紧缩，将严重削弱其增长前景。

芬兰银行新兴经济研究所所长科霍宁（Iikka Korhonen）指出，冲突迫使政府放弃之前的保守财政政策，增加支出，这支撑了经济增长。“尽管俄罗斯迄今为止比预期更好地经受住了制裁，但从整体情况来看，我们不能乐观，”他说道。