业绩表现不佳

• 煤炭价格下降：2024 年上半年，煤炭平均销售价格降低，如秦皇岛港 q5500 动力末煤平仓价（山西产）均值较去年上半年下降约 14%，致使煤炭企业营收减少。像山煤国际上半年净利润同比下降 52.58% 至 59.12%，中国神华上半年归母净利润同比下降 8.10% 至 14.10%.

• 煤炭产量下滑：部分煤炭企业煤炭产量较上年同期有所减少，影响了企业的整体利润，进而导致煤炭股表现不佳，如山煤国际 2024 年上半年煤炭产量的降低对其业绩产生了负面影响.

市场供需变化

• 需求端增长乏力：宏观经济增速放缓，部分下游产业对煤炭的需求减少。例如，火电行业受水电出力增加等因素影响，对动力煤的需求挤压减轻；钢铁行业因产能过剩、需求不足，对焦煤的需求也受到抑制，导致煤炭市场整体需求不旺.

• 供给端相对稳定：全国煤炭供给体系质量提升、应急保供能力增强，煤炭市场供需保持基本平衡态势，供给端的稳定使得煤炭价格上涨动力不足，对煤炭股的估值产生了一定的压制作用.

政策与宏观经济环境影响

• 节能减排政策推进：在长期减排降碳背景下，传统能源消费增速持续下滑，煤炭作为传统能源，其需求端受到负面冲击，尽管供应端增速也在下滑，但需求下滑仍对煤炭价格及相关股票产生了不利影响.

• 宏观经济形势影响：2024 年国内宏观经济及市场驱动力总体偏弱，有效流动性收紧，影响了投资者对煤炭股的信心和预期，导致煤炭股在资本市场上表现不佳.

行业竞争与替代效应

• 新能源发展的替代作用：随着新能源产业的不断发展，如风电、光伏等清洁能源的装机容量和发电量不断增加，对传统煤炭能源的替代作用逐渐显现，使得煤炭在能源结构中的占比有所下降，从而影响了煤炭股的市场表现.

• 行业内部竞争加剧：煤炭行业内企业数量众多，市场竞争激烈。在需求不旺的情况下，企业之间的竞争更加白热化，导致煤炭价格下跌，企业利润空间受到压缩，煤炭股价格也随之下跌.

市场情绪与资金流向

• 市场情绪悲观：由于煤炭行业面临的诸多不利因素，市场对煤炭股的预期较为悲观，投资者信心不足，纷纷抛售煤炭股，导致股价下跌。

• 资金流向变化：2024 年市场资金流向发生变化，部分资金从传统能源板块流向了新兴产业或其他更具增长潜力的板块，煤炭股受到资金冷落，股价表现不佳.